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坤彩科技 扩展产能领跑全行业,高端壁垒冲破放量可期

上传时间:2018-12-11阅读次数:编辑:ribograma.com

支撑评级的要点

    珠光颜料需求持续增加,行业分层竞争明显:珠光颜料下游行业众多,市场范围始终增加。高端产品对接汽车与化妆品,进入壁垒高,寰球仅有坤彩在内三家公司,低端产品基数大竞争激烈。未来行业将显现高端增添,低端整合的局面。公司破足低端龙头,攻破高端瓶颈,未来有望实现高端放量,低端尽收行业整合红利。

    产能顺利投放,未来须要释放空间巨大:公司新建3万吨产能置换原有1.4万吨产能,成为国内范畴最大珠光颜料生产商。适逢公司高端产品壁垒冲破,3万吨产能在未来三年内有望满足高低端产品的需要以及公司产品结构的升级。

    上游产能扩展,技术改造提升成本上风:公司利用原有1.4万吨产能新建1万吨人工合成云母产能、并新建20万吨二氯氧钛、6万吨三氯化铁产能,充分实现原料自给,并通过与周边工厂协同,进一步下降原料本钱。技能上,公司充分应用出产技巧改革,降落人工与机器成本,公司产品与国际龙头比较成本优势依然明显。

    财务状况健康,贸易战与汇率波荡利好业绩:公司财务状态良好,经营风格稳重,目前无金融性负债,财务上看将来仍有充足裁减潜力。2018年公民币贬值对公司产品出口造成实质性利好。商业战对美国区域销售有一定影响,但也为公司产品价格调解供应了机会。

    评级面临的主要危险

    高端产品需求不迭预期、贸易战影响扩大、汇率稳固、原材料价钱稳定。

    估值

    预计未来三年公司收入为6.98、9.33、12.21亿元;归母净利润为1.94、2.93、4.00亿元;对应EPS辨别为0.42元、0.63元跟0.85元。参考利润增速与可比公司估值,目标市盈率为43倍,首次覆盖给予“买入”评级。

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